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| 2005-12-06 14:00 来源:互联网周刊 作者: |
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由于股改将稀释非流通股股东的权益，当TCL正在酝酿股改时，TCL前董事、副总裁吴士宏抛出了手中持有的TCL集团股份；而当TCL将其股改的对价水平提高到10送2.5时，TCL的多家外资股东并未完全同意这一方案。不过，政府的主导化解了这一难题：TCL集团的大股东惠州市投资控股有限公司决定代为垫付对价款。
市场更关注的是，TCL集团的巨额亏损与全球业务整合。对此，TCL集团总裁李东生表示：TCL已经度过了最困难的阶段。
政府主导的股改
在TCL股改方案还未正式对外公布时，吴士宏就抛出了手中持有的TCL的股份。这也预示着TCL股改将会面临的一系列难题的开端。
2002年淡出TCL后沉寂3年的吴士宏再度闯入公众视线。11月28日，TCL发布其股权分置改革说明书，明确表示“非流通股股东吴士宏不同意参加股权分置改革”，并拟将其名下1008万股自然人股转让他人。转让完成后，吴士宏不再持有TCL公司的股份，目前股权过户手续正在办理之中。
根据TCL的股权分置改革说明书，吴士宏与受让人协商一致后承诺：若在股改实施日前完成过户手续，则由上述受让自然人执行相关对价安排；若在此之前无法完成过户手续，则由吴士宏执行相关对价安排。
对于吴士宏在股改前抛出持有的TCL集团股份，国信证券家电行业研究员王念春分析认为，吴士宏的行为可能表明两点：不赞成股改，或者是不愿意支付对价。
11月28日李东生在TCL集团股改沟通会上称，TCL股权多元化为股改的协调增加了难度。
目前，吴士宏的股份已经有人接盘；而TCL目前10送2.5的对价水平仍然未取得多家非流通股股东的同意。根据TCL的股权分置改革说明书，南太电子(深圳)公司、飞利浦、东芝、住友等6家非流通股外资股东未明确表示同意参加本次股改。
李东生称对6家外资股股东还未明确同意表示理解。TCL集团董秘王红波对记者表示，外资股股东都是在2001、2002年进入TCL集团的，当时TCL集团还未上市，风险也是很高的。第三季度TCL的每股净资产只有1.58元，几年下来的回报也不高。
另据王红波介绍，目前10送2.5的方案是经深交所建议后调整的，此前的方案外资股东已经表示同意，只是调整之后的方案外资股股东还未明确表态。
而一位证券公司的业内人士表示，之前TCL集团的股改方案为10送2。该人士分析，TCL在正式公布方案前就调高其对价水平，显然是希望体会其积极配合股改的姿态。
尽管如此，TCL集团大股东的行为足以化解这些难题。根据TCL的股权分置改革说明书，TCL集团控股股东惠州市投资控股有限公司同意对该部分股东(即6家外资股东)垫付对价款项。惠州市投资控股公司占TCL集团25.22%的股份，位列第一大股东。
王红波表示，如果按目前的股改方案，惠州市投资控股公司在股改后的股份将会降低至21.28%，仍然为TCL的第一大股东。
尽管从政府到TCL集团及其员工，都对股改做出了努力，王念春仍认为，基于TCL集团目前巨额亏损的状况，流通股股东可能对其对价水平有更高的要求。
扭亏仍是考验
分析师认为，TCL集团股改能否顺利通过流通股股东的表决，可能取决于投资者对其未来的预期。“换言之，TCL明年能否全面扭亏将是关键因素，投资者希望对此有个清晰的判断。”
实际上，受让吴士宏股份的10名自然人都是TCL集团内部人士，包括易春雨、史万文等多名高管。国信证券的王念春称，这表明这些人士对TCL未来的发展有良好的预期。通过接受吴士宏的股份，并在股改完成前顺利过户，10位接受受让股份的自然人将代替吴士宏支付对价。
另外一个利好消息是，有战略投资者有意加入TCL集团。11月28日TCL的股改说明书显示，有战略投资者正在与大股东惠州市投资控股公司洽谈，有望年底达成协议。媒体报道称，摩托罗拉可能以战略投资者身份入场并参与重组TCL手机业务。
针对目前的亏损困境，李东生11月28日称：“TCL已经度过了最困难的阶段。”
TCL集团第三季度报告显示，公司当季亏损4.46亿元，前三季度亏损总额达11.39亿元。
李东生表示，亏损主要来自移动业务以及TTE重组的亏损。今年7月中旬，TCL出资1.07亿港元收购了汤姆逊在合资公司TTE中的股份，并寄望通过重组扭转TTE的困境。
“去年上半年TCL移动盈利3亿元，下半年就亏损了。实际上TCL手机一直存在很大的潜在亏损。存货很多被认为是手机业务亏损的主要原因。另外，李东生坦承手机业务下滑的主要原因是核心业务能力缺失。”李东生认为，2003、2004年没有出现推出非常成功的机型，根本原因就是产品研发的核心能力上没有突破。
在过去的一年里，TCL移动业务一直在进行业务重组与调整。首先，为节省成本TCL通讯精简了欧洲的组织结构，并整合了全球的研发、采购、供应链，重新制定了产品定位和研发方向。另据李东生表示，TCL将大力投入手机业务外销，而阿尔卡特的专利为TCL通讯进入海外市场提供了极大的便利。
虽然身处困境，李东生对未来仍充满信心：“手机业务和TTE整合将会在明年实现盈利。”李表示，一年多以来与TTE整合已经取得了一定的成绩。目前欧洲业务开展得不错，汤姆逊品牌彩电在欧洲市场占有率进入前五名，达6%，美国业务至少比去年减亏5000万美元。
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